联邦公开市场委员会（FOMC）2024年的首次会议已经结束，市场对12名委员会成员在3月份的下一次会议上降息的预期显著降低。目前，约34%的市场人士预计下次会议将降息，较一个月前的73%大幅下降。分析人士普遍认为，美联储（Fed）最早要到第二季度末才会开始降息。
经济数据显示，目前几乎没有理由在3月份降息。12月份的通货膨胀率高于预期，劳动力市场依然紧张，上个月的零售销售增长也超出预期。尽管这一增长在很大程度上受到节日季的推动，但每年一度的“一月忧郁”几乎肯定会导致通胀和支出下降。然而，这可能只是短暂的中断，整体来看，美国经济仍在升温，而推动FOMC货币政策决定的正是经济数据。
顽固的核心通胀将使美联储保持警惕
12月的通货膨胀率意外上升，从3.1%增至3.4%，而核心通货膨胀率——美联储偏爱的衡量标准——环比上升0.3%，同比上升3.9%。数据显示，近几个月通胀压力主要来自服务业，尽管12月份奢侈品购买量也有所上升。
劳动力市场的紧张加剧了服务业的通胀。尽管有观点认为就业状况有所缓和，但12月份的失业率仍维持在3.7%的超低水平。最近几周，首次申请失业救济人数平均略低于21万人，远低于历史平均水平。自2020年以来，尚未出现任何一个月的就业下降。
与此同时，工资增速再次加快，11月份同比增长6.5%，高于10月份的5.7%，这在一定程度上受到工会压力的推动。工资上涨，加上信贷支出和消费者信心增强，推动了消费者支出。美国12月份零售额环比增长0.6%，同比增长5.6%，超出分析师的预期。
更加鹰派的FOMC
在这样的经济背景下，市场似乎误解了美联储主席鲍威尔发出的信号。尽管主席表示关于降息的讨论已经“进入讨论”，但他始终明确表示，主要目标仍然是2%的通胀目标——即使这可能以经济放缓为代价。在最近的会议上，没有迹象表明他改变了主意。
事实上，鲍威尔在2023年大部分时间里的言论比市场所认为的更为强硬，尽管在过去两个月中他的立场有所软化。然而，由于核心通胀率几乎是央行目标的两倍，几乎没有理由相信本季度会降息。
今年联邦公开市场委员会的换届可能会导致更加强硬的立场。在四位即将上任的委员中，只有一位（旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利）公开呼吁讨论降息问题。里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金希望看到通胀进一步下降，亚特兰大的拉斐尔·博斯蒂克预计今年下半年将降息，而克利夫兰的洛雷塔·梅斯特则表示，市场的预期“略微超前”于美联储——这是相对保守的外交措辞。
2024年，FOMC能否在决策中保持同样的凝聚力将是一个值得关注的问题。毕竟，今年的货币政策呼吁可能比2023年更具争议性。一个更加分裂的联邦公开市场委员会也可能推迟降息。
微妙的平衡
在经历了艰难的2023年后，美联储抗击通胀的胜利似乎指日可待。然而，在经济过热和宏观经济环境不确定的情况下，预测通胀的进程变得更加复杂。包括地缘政治动荡加剧在内的多个因素可能推高通胀。然而，货币紧缩的影响也需要时间才能显现，因此经济放缓的可能性也在增加。因此，对于美联储而言，平衡其双重使命在今年将不是一件容易的事。
尽管经济依然强劲，且通胀威胁依然存在，美联储可能会继续在利率问题上采取谨慎立场，直到经济背景变得更加明朗。即使核心通胀率最终降至2%的目标，专家们也不预见到激进的降息周期。长期的高利率将持续，市场需要适应这一新模式。
奥利弗·拉斯特是独立数据聚合网站Truflation的产品主管。
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希望本篇文章《市场逐渐认识到美联储的强硬立场——并开始思考长期高利率的影响》能对你有所帮助！
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